公司發(fā)布2024年三季報，前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.12億元，同比增長22.95%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.96億元，同比增長4.51%。

　　3D傳感成為未來新增長點(diǎn)。公司在3D傳感領(lǐng)域分為iTOF和dTOF兩條產(chǎn)品線，iTOF主要應(yīng)用于消費(fèi)類電子，dTOF則瞄準(zhǔn)汽車和工業(yè)機(jī)器人市場。公司選擇了適配技術(shù)作為激光雷達(dá)的技術(shù)路線，市場需求快速增長。

　　安防業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，行業(yè)明年積極展望。安防市場前三季度的情況與上半年趨勢類似，最強(qiáng)勁的增長需求來自于消費(fèi)領(lǐng)域；在傳統(tǒng)安防領(lǐng)域，目前需求來自于應(yīng)急項(xiàng)目及水利水電項(xiàng)目。展望四季度，公司認(rèn)為在消費(fèi)端能維持不錯的增長態(tài)勢；在傳統(tǒng)安防領(lǐng)域，目前從客戶的反饋情況來看，整體也是向好的趨勢，但相對增幅有限。對于消費(fèi)者而言，使用較為便捷，成本也不高，只需要一臺手機(jī)就能遠(yuǎn)程看到家里情況，客戶的需求在這種便利的設(shè)備布置以及較低的運(yùn)營成本下，得到了進(jìn)一步的釋放；第二，安防的需求國內(nèi)早于海外，因此在全球來看還有很多海外區(qū)域市場幾乎為空白，這一部分的需求在使用便捷、低成本的基礎(chǔ)下，將繼續(xù)釋放，而且能夠維持很長一段時間；第三，公司在國內(nèi)已打磨多年的技術(shù)與應(yīng)用，到了海外，能夠快速獲得認(rèn)可，從而需求也能夠快速落地。

　　掃地機(jī)器人鞏固優(yōu)勢。公司有自信快速進(jìn)入掃地機(jī)市場，并取得行業(yè)領(lǐng)先地位，原因如下：第一，在掃地機(jī)領(lǐng)域所需要用到的核心技術(shù)與安防、車載和視頻對講高度相似，因此對于公司而言，進(jìn)入這個領(lǐng)域，投入產(chǎn)出比較高。第二，掃地機(jī)產(chǎn)品的需求正向視覺結(jié)合AI及3D感知技術(shù)快速發(fā)展，公司在視覺AI方面具備優(yōu)勢，在安防領(lǐng)域的AI能力已積累了良好的口碑，并有3D感知技術(shù)高度協(xié)同。第三，公司目前已可以提供高集成度的SOC解決方案，如公司自研的“AllinOne”AISOC芯片SSU9386，采用視覺模組處理芯片+大核CPU/IPU芯片+MCU芯片+音頻算法處理芯片設(shè)計，四芯合一提供強(qiáng)大運(yùn)算處理能力，能夠高效應(yīng)對復(fù)雜多變的智能機(jī)器人應(yīng)用場景，降低客戶開發(fā)難度及成本，提高系統(tǒng)簡潔度和可靠性。此外，公司已將端側(cè)大模型的研發(fā)作為了戰(zhàn)略性的投入，以滿足客戶對產(chǎn)品高端化和持續(xù)演進(jìn)的需求。從長期來看，公司對市場的整體增長及公司自身的增長持樂觀態(tài)度。

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　　AI眼鏡市場持續(xù)發(fā)力。公司已投入研發(fā)資源進(jìn)行相關(guān)技術(shù)路徑的分析和市場調(diào)研等前瞻性的動作，并與部分客戶展開對接。借由公司在安防領(lǐng)域無網(wǎng)無電戶外場景所積累的低功耗技術(shù)，搭配領(lǐng)先行業(yè)的ISP視覺效果，以及先進(jìn)制程SOC能力，都將應(yīng)用于AI眼鏡中。同時，公司已投入下一代低功耗及運(yùn)動ISP技術(shù)，爭取做到更低功耗、更高質(zhì)量的影像和成像技術(shù)，以更適配智能穿戴的應(yīng)用場景。此外，AI眼鏡對芯片小型化的要求高，如何把芯片本身做到小型化也存在一定的挑戰(zhàn)，公司也已在更先進(jìn)的制程方面投入布局及規(guī)劃。

　　我們預(yù)計公司2024-2026年歸母凈利潤2.4/3.3/4.7億元，維持“買入”評級。

　　產(chǎn)品研發(fā)及技術(shù)創(chuàng)新不及預(yù)期；行業(yè)競爭格局加劇風(fēng)險；國際貿(mào)易摩擦風(fēng)險；產(chǎn)品推廣不及預(yù)期。