根據(jù)消費(fèi)者感知的直接程度，可將汽車零部件劃分為顯性消費(fèi)屬性、隱性消費(fèi)屬性和工業(yè)品屬性三類。

　　不同于整車廠商，汽車零部件核心的關(guān)注點(diǎn)在于價(jià)格、質(zhì)量、交付，屬于制造業(yè)。而智能電動(dòng)汽車的零部件從底層技術(shù)劃分可歸于：智能網(wǎng)聯(lián)化、電動(dòng)化、電子化、輕量化。具備顯現(xiàn)消費(fèi)屬性的部件在汽車電子帶來的外觀、交互等場(chǎng)景中為消費(fèi)者帶來差異化的感受，滿足觸覺、視覺、聽覺等方面的個(gè)性化需求，以刺激消費(fèi)者的購(gòu)車欲望。具備隱形消費(fèi)屬性的部件在汽車電氣部分、底盤系統(tǒng)，影響續(xù)航、充電速度、加速、智能駕駛的執(zhí)行。具有工業(yè)品屬性的部件主要是其他壓鑄件和金屬殼體等，核心則在于成本控制。

　　根據(jù)安波福統(tǒng)計(jì)，隨著智能駕駛系統(tǒng)的不斷升級(jí)，單車價(jià)值量也不斷提升：L0及L1級(jí)別的智能駕駛系統(tǒng)，可帶來275-325美元的單車價(jià)值量提升；L2級(jí)智能駕駛系統(tǒng)由多個(gè)傳感器、控制器及功能組合而成，可帶來450-550美元的單車價(jià)值提升。而L3級(jí)智能駕駛可以實(shí)現(xiàn)駕駛員在特定條件下的完全脫離，目前看一般會(huì)配置激光雷達(dá)，其單車價(jià)值量會(huì)有較大幅度的提升，可達(dá)4000-5000美元，遠(yuǎn)高于L2級(jí)。隨著自動(dòng)駕駛程度的逐步深入，傳感器不僅僅要在種類方面拓寬，實(shí)現(xiàn)多傳感器的感知融合，同時(shí)傳感器的數(shù)量要隨著感知要求的提升而逐步增加。L2級(jí)別的智能駕駛可以通過單個(gè)攝像頭+3個(gè)毫米波雷達(dá)的組合方式實(shí)現(xiàn)。L3級(jí)別的智能駕駛不僅要融合激光雷達(dá)的感知方案，同時(shí)毫米波雷達(dá)和攝像頭的數(shù)量提升。而到了L4/L5級(jí)別，由于需要更多的冗余，自動(dòng)駕駛系統(tǒng)需要更多的感知硬件。

　　? 智能駕駛：未來L2級(jí)智駕有望成為標(biāo)配，L2+裝配率提升有望帶動(dòng)ASP提升

　　根據(jù)蓋世汽車，4Q23中國(guó)L2及以上級(jí)別滲透率達(dá)到41%，我們預(yù)計(jì)未來該滲透率仍有望繼續(xù)提升。在華為、小鵬等頭部車企的帶領(lǐng)下，智能駕駛對(duì)消費(fèi)者購(gòu)車決策的影響逐漸加強(qiáng)。根據(jù)大疆，2023年，輔助駕駛及相關(guān)功能已成為影響購(gòu)車的第5大因素，較2021年的排名上升了9位。2023年以來中國(guó)高階智駕選裝率快速提升。根據(jù)極氪，從2023年國(guó)內(nèi)某頭部廠商各月高階智駕選裝率趨勢(shì)來看，2023年12月該車企高階智駕選裝率達(dá)到48.73%，較2023年1月上升35.9pcts。2024年以來L2+裝配率繼續(xù)快速提升。根據(jù)佐思汽研，2022/2023/2024年1-4月國(guó)內(nèi)乘用車L2.9級(jí)ADAS功能裝配率分別達(dá)到3.17%/4.88%/6.66%。l除去滲透率提升之外，智能駕駛系統(tǒng)向高階升級(jí)還可帶來單車零部件價(jià)值量的快速提升，是行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)的又一驅(qū)動(dòng)力。

　　速騰參數(shù)圖片）聚創(chuàng)、華為、禾賽科技位居車載激光雷達(dá)出貨量前三。根據(jù)蓋世汽車研究院數(shù)據(jù)，今年上半年，速騰聚創(chuàng)裝機(jī)量占據(jù)40.3%的市場(chǎng)份額，位居榜首。華為技術(shù)緊隨其后，裝機(jī)量達(dá)到市場(chǎng)份額為24.6%。禾賽科技和圖達(dá)通則位列三、四名，市場(chǎng)份額分別為19.9%和14.9%。速騰&禾賽發(fā)布新品加速行業(yè)升級(jí)迭代。2024年上半年，速騰聚創(chuàng)先后發(fā)布超遠(yuǎn)距激光雷達(dá)M3和全棧芯片化中長(zhǎng)距激光雷達(dá)MX。24年4月，禾賽發(fā)布基于第四代芯片架構(gòu)的超廣角遠(yuǎn)距激光雷達(dá)ATX，搭載第四代芯片架構(gòu)，ATX體積比AT128縮小60%，重量減小50%，實(shí)現(xiàn)了更遠(yuǎn)的探測(cè)距離、最佳的分辨率、更廣闊的視野。

　　在智能駕駛域控制器方面，2024年1-6月，和碩/廣達(dá)（特斯拉）裝機(jī)量位居榜首，市場(chǎng)份額高達(dá)23.5%，德賽西威市場(chǎng)份額為23.0%，與和碩/廣達(dá)（特斯拉）市場(chǎng)份額類似。在智能駕駛域控芯片方面，2024年1-6月，英偉達(dá)DriveOrin-X占據(jù)35.9%的市場(chǎng)份額，特斯拉FSD市場(chǎng)份額為27.6%，華為昇騰610市場(chǎng)份額為10.5%。

　　24年上半年線%，博世、弗迪動(dòng)力、伯特利出貨量靠前。根據(jù)佐思汽研，2024年上半年，EHB線.9個(gè)百分點(diǎn)。線控制動(dòng)市場(chǎng)受新能源滲透率提升的帶動(dòng)。線控制動(dòng)滿足新能源汽車無真空動(dòng)力源、對(duì)系統(tǒng)響應(yīng)速度要求高、制動(dòng)能量回收等一系列需求。從各廠商出貨量來看，博世出貨量排名第一，弗迪動(dòng)力緊隨其后，伯特利排名第三，此外，萬都、大陸等供應(yīng)商也都有一定出貨。EMB有望25/26年量產(chǎn)。近年來，國(guó)內(nèi)外廠商在EMB研發(fā)上已經(jīng)取得較大進(jìn)展。根據(jù)佐思汽研統(tǒng)計(jì)的各廠家規(guī)劃來看，預(yù)計(jì)最晚2026年，EMB能實(shí)現(xiàn)小批量量產(chǎn)。

　　24年上半年空氣懸架市場(chǎng)集中度較高，前五大供應(yīng)商合計(jì)占據(jù)了近90%的市場(chǎng)份額。孔輝科技裝機(jī)量高居榜首，占據(jù)36.5%的市場(chǎng)份額；保隆市場(chǎng)份額為26.9%；拓普集團(tuán)市場(chǎng)份額18.8%。空氣懸架搭載車型價(jià)格帶不斷下探。在新能源車的快速發(fā)展和消費(fèi)升級(jí)需求，以及車企拆分采購(gòu)和國(guó)產(chǎn)廠商成本下降等因素驅(qū)動(dòng)下，空氣懸架搭載車型的起售價(jià)格不斷下探，空氣懸架加速滲透。

　　行業(yè)機(jī)會(huì)：根據(jù)IHSMarket，如下方右圖所示，2020年中國(guó)市場(chǎng)座艙智能配置水平的新車滲透率約為49%，到2025年預(yù)計(jì)可以超過75%，均高于全球市場(chǎng)的裝配率水平，以期滿足中國(guó)日益增長(zhǎng)的座艙智能配置需求。

　　行業(yè)變化：智能座艙的產(chǎn)品應(yīng)用不斷拓展，傳統(tǒng)的智能座艙主要指六大產(chǎn)品：液晶儀表，中控屏，HUD，流媒體后視鏡，行車記錄儀，后排液晶屏。此外如DMS、車內(nèi)氛圍燈等新型的智能座艙配置也在逐漸引入。

　　競(jìng)爭(zhēng)格局：智能座艙供應(yīng)商以傳統(tǒng)Tier1和外資電子企業(yè)為主，傳統(tǒng)Tier1包括大陸集團(tuán)、電裝、博世、偉世通等，哈曼、阿爾派、歌樂等電子企業(yè)憑借出色的技術(shù)及配套合資客戶占據(jù)了較大部分的市場(chǎng)份額。國(guó)內(nèi)供應(yīng)商中德賽西威、均勝電子、東軟睿馳等廠商已經(jīng)具備了一定的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

　　我國(guó)企業(yè)優(yōu)勢(shì)：當(dāng)前智能座艙產(chǎn)品定點(diǎn)到量產(chǎn)時(shí)間較短，外資廠商較難配合研發(fā)進(jìn)度。智能座艙零部件是消費(fèi)電子類產(chǎn)品的延伸，我國(guó)廠商在ICT領(lǐng)域具有較大優(yōu)勢(shì)，未來有望借助在消費(fèi)電子領(lǐng)域建立起的響應(yīng)速度、成本、管理、服務(wù)、產(chǎn)業(yè)鏈等優(yōu)勢(shì)，擴(kuò)大市場(chǎng)占有率。

　　? 電動(dòng)化：CTB&CTC引領(lǐng)電池集成趨勢(shì)，電驅(qū)總成系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)“N合一”集成

　　電驅(qū)總成系統(tǒng)集成由“三合一”擴(kuò)展至“N合一”。電驅(qū)集成系統(tǒng)已由電機(jī)、減速器、逆變器各自獨(dú)立模塊思路轉(zhuǎn)變?yōu)楫?dāng)下成熟的“三合一”方案。電驅(qū)動(dòng)“三合一”由電機(jī)、電控和減速器組成，高壓“三合一”主要由“小三電”即OBC車載充電器、DCDC直流轉(zhuǎn)換器和PDU電源分配單元高度集成，實(shí)現(xiàn)電驅(qū)整體功率密度的提升。當(dāng)前大趨勢(shì)“多合一”是在三合一系統(tǒng)基礎(chǔ)上，根據(jù)不同技術(shù)路線選擇性封裝，例如“大三電”+“小三電”集成的六合一電驅(qū)；同時(shí)在此之上，可通過增加電池管理系統(tǒng)、整車控制器集成實(shí)現(xiàn)電驅(qū)進(jìn)一步集成。

　　電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)行業(yè)格局目前較為分散，車廠自供目前占據(jù)較大份額。電驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)目前參與者眾多，車廠自供目前占據(jù)較大份額（比亞迪-弗迪動(dòng)力、特斯拉、蔚來-蔚來驅(qū)動(dòng)科技等）。

　　2024年H1，前十大電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)裝機(jī)量合計(jì)236萬套，占比78%，其中弗迪動(dòng)力75萬套，占比24.9%，位列Top1。除去車廠自供之外，市場(chǎng)集中度不高，第三方廠商中有頭部企業(yè)開始出現(xiàn)，行業(yè)仍處于洗牌當(dāng)中。電池系統(tǒng)OBC市場(chǎng)集中度高，未來行業(yè)格局有望進(jìn)一步優(yōu)化。根據(jù)NE時(shí)代數(shù)據(jù)，2024年H1新能源乘用車OBC前十大廠商裝車量為363.8萬套，市占率達(dá)到92.4%，前十大廠商中主要為國(guó)內(nèi)廠商，且多為第三方獨(dú)立廠商。我們認(rèn)為目前前十大廠商市占率已經(jīng)達(dá)到較高的水平，新進(jìn)入者的機(jī)會(huì)相對(duì)較低，未來行業(yè)格局有望進(jìn)一步優(yōu)化，龍頭廠商將會(huì)逐漸凸顯。

　　新能源汽車熱管理結(jié)構(gòu)復(fù)雜，技術(shù)難度和控制精度全面提升。傳統(tǒng)汽車熱管理主要集中在發(fā)動(dòng)機(jī)、變速箱、汽車空調(diào)系統(tǒng)三個(gè)模塊，其中空調(diào)系統(tǒng)主要采取傳統(tǒng)壓縮機(jī)和發(fā)動(dòng)機(jī)熱交換實(shí)現(xiàn)冷風(fēng)和暖風(fēng)控制。相比之下，新能源汽車熱管理系統(tǒng)結(jié)構(gòu)更為復(fù)雜，新增電池、電機(jī)電控、電子電器等多個(gè)模塊單元，特別是對(duì)電池、電機(jī)、電控等核心組件溫度的主動(dòng)精準(zhǔn)調(diào)控成為熱管理關(guān)鍵要素。此外，純電車型無法實(shí)現(xiàn)內(nèi)燃機(jī)余熱向座艙供暖，因此PTC、熱泵成為新能源汽車空調(diào)系統(tǒng)主要制熱方式。

　　新能源汽車熱管理核心組件單車價(jià)值量約為傳統(tǒng)汽車3倍。相比于傳統(tǒng)汽車，新能源汽車熱管理新增電池冷卻器、熱泵/PTC系統(tǒng)、電子系統(tǒng)、電子膨脹閥等核心組件，同時(shí)蒸發(fā)器、壓縮機(jī)、冷凝器等組件由于復(fù)雜度更高，單車價(jià)值量均有提升，整體來看，汽車熱管理系統(tǒng)核心組件單車價(jià)值量由傳統(tǒng)車2230元提升至6410元。

　　座椅功能不斷豐富，座椅ASP有望提升。在技術(shù)方面，乘用車的面套材質(zhì)、發(fā)泡構(gòu)造及材料、座椅功能有望繼續(xù)迭代，如李爾零重力座椅、延鋒Surflex發(fā)泡等。在市場(chǎng)方面，搭載智能座椅車型價(jià)格不斷下探，如零重力座椅搭載車型價(jià)格下探至10-20萬元區(qū)間。同時(shí)，智能座椅可提升約8000元以上的價(jià)值量，如副駕售價(jià)8500元、舒享套裝（包括前排座椅通風(fēng)、按摩，后排座椅加熱及其他）售價(jià)9500元。我們認(rèn)為，隨著舒適體驗(yàn)升級(jí)，座椅ASP有望進(jìn)一步提升，市場(chǎng)空間有望進(jìn)一步打開。

　　乘用車座椅總成主要圍繞舒適性、安全性、智能化升級(jí)。1）舒適性：座椅將更注重舒適與健康，滿足不同的乘坐需求和舒適性要求。例如通過多向調(diào)節(jié)、座椅加熱、按摩等功能，減輕乘員身體疲勞；2）安全性：座椅需要配備更加多元化的安全系統(tǒng)，如在座椅的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)中加入更多的安全措施。此外，能夠?qū)崟r(shí)檢測(cè)乘員的身體狀態(tài)和位置，并進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)和預(yù)警，以確保乘員在碰撞事故中的安全。3）智能化：座椅將更注重智能化，能夠?qū)Τ藛T的生理、心理狀態(tài)進(jìn)行智能識(shí)別和預(yù)測(cè)，實(shí)現(xiàn)個(gè)性化的舒適性調(diào)整和安全性控制。

　　新能源汽車推動(dòng)汽零行業(yè)開啟新一輪成長(zhǎng)，頭部汽車營(yíng)收增速普遍高于行業(yè)增速。2020年以來，汽車零部件行業(yè)進(jìn)入新一輪增長(zhǎng)階段，2020-2023年行業(yè)整體營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)C(jī)AGR達(dá)12%/26%，其中2023年實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)8980/412億元，同比+13%/+21%，頭部十家企業(yè)共計(jì)7家營(yíng)收增速超過行業(yè)水平，6家歸母凈利潤(rùn)增速超過行業(yè)水平。1Q24實(shí)現(xiàn)營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)2162/126億元，同比+12%/+46%，仍然保持較高增速。

　　汽零行業(yè)盈利能力持續(xù)向上，降本增效為應(yīng)對(duì)年降壓力主要手段。伴隨國(guó)內(nèi)新能源汽車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，下游車企陸續(xù)開啟價(jià)格戰(zhàn)，自身盈利壓力逐步向上游供應(yīng)商傳導(dǎo)，汽零行業(yè)面臨降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。在此背景下，汽車零部件行業(yè)銷售凈利率近年來始終保持穩(wěn)步增長(zhǎng)，由2019年的2.6%提升至2023年4.9%，毛利率自2022年以來同樣穩(wěn)中有升。從頭部企業(yè)來看，2023年銷售/管理研發(fā)費(fèi)用率下降企業(yè)較多，內(nèi)部降本增效成效顯著。

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