公司發布2024半年報，實現營業收入11.14億元，同比增長1.92%，實現歸母凈利潤5161萬元，同比下滑26.20%，實現扣非凈利潤2337萬元，同比下滑36.31%。

　　傳感器重回快速增長：公司上半年保持營業收入穩中有增，單Q2來看，實現營業收入5.20億元，同比增長2.37%。分業務來看，24H1實現傳感器業務收入1.55億元，同比增長44.61%，公司調整傳感器業務產品結構的效果顯現，高毛利產品銷售占比提升，且陸續在儲能、冷媒、汽車、醫療等領域實現新突破；24H1實現智能儀表業務收入4.44億元，同比下滑12.61%；實現物聯網綜合解決方案3.30億元，同比增長19.67%；實現公用事業1.66億元，同比下滑7.12%。

　　必一運動

　　毛利率環比回升，同比仍承壓：公司上半年實現毛利率27.75%，同比下滑1.10pct。單季度來看，Q2實現毛利率32.50%，環比提升8.91pct，同比下滑2.57pct。分產品來看，24H1傳感器業務毛利率為35.93%，同比提升1.10pct，主要由于高毛利產品銷售占比提升帶動；智能儀表業務毛利率為40.21%，同比小幅下降0.38pct；物聯網綜合解決方案毛利率24.90%，同比下降2.42%；公用事業毛利率依然為負。

　　業務領域及邊界持續拓展，傳感器業務未來可期：公司是氣體傳感器領軍企業，在持續深耕傳統安防、環保業務板塊的同時，繼續在家電、汽車乃至機器人等新領域開疆拓土，取得了亮眼進展。在家電應用領域，完成基于NDIR、半導體等多種技術路線的制冷劑傳感器的開發，獲得國內首個冷媒檢測傳感器CQC認證證書。在儲能領域，完成CO、H2，以及基于多傳感器融合方案的熱失控監測方案等。此外，在柔性傳感器領域，公司柔性微納傳感器業務主要由控股子公司蘇州能斯達開展，同時公司投資了主要從事柔彈性傳感器的韌和科技。子公司能斯達積極開發醫養方面的新產品，豐富產品線，并逐步開始獲取訂單；在新能源電池監測方面，積極參加汽車電池廠商的實驗，且實驗結果滿足汽車電池廠商的要求，相關產品取得實質性進展；此外，開始給多家機器人整機廠商提供電子皮膚及指腹類傳感器，供其研發使用，目前也正在持續推進后續合作。我們認為，公司不斷拓展產品應用邊界，并不斷向高毛利產品布局、銷售，公司傳感器業務有望持續快速增長，并有望不斷提升盈利能力，未來可期。

　　盈利預測與投資建議：鑒于公司上半年利潤率承壓同時智能儀表及公用事業板塊整體下滑，我們調整公司24-25年歸母凈利潤至1.2/1.5（前值為3.4/4.2億元），預計公司26年歸母凈利潤為1.8億元，對應估值分別為33/27/22倍，下調至“增持”評級。

　　風險提示：定點向訂單轉化釋放進度不及預期、行業競爭激烈影響盈利能力、新產品開拓不及預期等風險