東吳證券股份有限公司朱潔羽,錢堯天,易申申,薛路熹,余慧勇近期對戈碧迦進行研究并發布了研究報告《2024年中報點評：行業地位穩固、盈利能力增強》，本報告對戈碧迦給出增持評級，當前股價為12.2元。

　　事件：公司發布2024年半年報，報告期內營業收入為3.22億元，同比下降13.2%；扣非歸母凈利潤0.48億元、同比增長2.6%。2024年上半年公司營收略低于預期，但毛利率大幅提升6.7個百分點至33.2%。同時公告2024年半年度權益分配方案：向全體股東每10股分配1元，本次共計發放紅利1412.5萬元。

　　積極面對重要客戶訂單減少，推動認證工作。報告期內，公司業績下滑的主要原因是納米微晶玻璃產品重要客戶重慶鑫景的訂單于四月履行完畢，因此納米微晶玻璃產品出貨量明顯下降，與上年同期相比，對該客戶銷售收入下降54.65%。公司作為納米微晶玻璃材料主要廠商，面對訂單減少的不利局面，公司管理層積極面對，完成自主知識產權的微晶玻璃產品研發，積極推進終端客戶產品認證工作。

　　光學玻璃賽道仍然廣闊。一方面，下游終端應用產品在不斷創新的過程中對上游光學玻璃的光學性能、物理性質等提出新要求，推動光學玻璃行業在技術研發、生產工藝、產品品種及性能等多方面提升。另一方面，多領域技術的融合促進光學玻璃應用領域不斷拓展，推動光學玻璃制造業的蓬勃發展。隨著光學與電子信息科學、新材料科學、人工智能的不斷融合，光學玻璃行業市場的未來發展趨勢和前景預測顯示出了積極的信號。新興應用領域如車載、FSD、激光雷達、光學傳感器、VR/AR設備、半導體正在不斷發展，將進一步刺激光學玻璃市場的需求。

　　必一運動

　　1)不局限于單一客戶，管理層積極提升公司競爭力。公司納米微晶玻璃不局限于圍繞某一客戶開展業務，而是堅持依托自有技術和專利、規模化生產效應、市場先發優勢等有利條件，通過提供性能優良、高性價比的產品，從而持續提升公司的銷售規模及市場占有率。

　　2)積極研發，布局未來。報告期內，公司研發費用為2604.19萬元，與上年同比增加67.09%，同時新增6項發明專利，積極推進研發中心檢測能力CNAS認證工作。

　　盈利預測與投資評級：基于行業承壓的現狀，我們預計公司2024-2026年營收分別為7.25/8.17/9.09億元，歸母凈利潤分別為0.94/1.17/1.39億元。按2024年8月13日收盤價，對應2024-2026年PE分別為18.25/14.70/12.37倍。我們看好公司長遠發展，預計未來業績有望回暖，同時公司股價已充分釋放風險，首次覆蓋，給予“增持”評級。

　　風險提示：市場競爭風險、主要客戶相對集中風險、匯率波動風險、新增產能不能消化的風險。

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