1）深耕物聯網設備十余載，產品矩陣豐富。藍牙傳感器與物聯網模組為公司主要業務，2023年收入占比分別為75%/11%；2023年公司境外收入占比81%；目前公司憑借卓越的產品力已成為國家專精特新小巨人。近年來公司布局電子標簽業務（2023年收入占比5%），打造第二增長曲線）業績呈快速增長態勢，盈利能力顯著提升。2015-2023年公司營收CAGR達到33%，歸母凈利潤CAGR達到51%，業績呈快速增長態勢；毛利率從39%提升至44%，歸母凈利率從4%提升至14%。

　　3）實控人從業經驗豐富，員工持股激發團隊活力。公司實控人莊嚴、張敏、龍招喜三人均在電子行業有豐富的工作經驗，截至目前，實控人團隊總持股比例為61%；2024年6月公司實施完成了員工持股計劃，激發核心團隊積極性。

　　1）市場概況：電子標簽下游以零售業為主，藍海市場前景廣闊。全球電子標簽市場規模從2017年的28億元增長至2023年的169億元，CAGR為35%。歐美起步較早，2023年法國/美國電子標簽市場滲透率達60%/30%，我國滲透率僅15%，市場規模約57億元，增長空間廣闊。零售業為電子標簽的主要應用領域，2021年其應用占比達87%，未來隨著智慧零售、智慧醫療、智慧物流等新興應用場景的發展，電子標簽市場將持續擴容。

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　　2）公司亮點：技術與產品優勢明顯。技術方面，公司的電子標簽采用電子墨水屏與低功耗藍牙技術，前者相較于傳統的紙張與液晶屏具有環保節能、護眼長效、反復刷新、畫面持久的優勢，后者相較于WiFi、ZigBee等短距離通信技術具有低功耗、傳輸安全、兼容性廣等優勢，共同高效賦能電子標簽。產品方面，公司產品線豐富，涵蓋標簽、桌牌、門牌、工位牌等多樣化產品，且支持個性化定制，同時在研數智物聯電子標牌系列產品，進一步鞏固競爭力。

　　1）市場概況：物聯網產業蓬勃發展為藍牙傳感器帶來新增長機遇。傳感器為物聯網采集數據的關鍵組件，藍牙信標為物聯網傳感器的重要分支，通常與傳感器深度融合，實現多場景定位與監測。全球物聯網傳感器市場規模有望從2020年的124億美元增長至2030年的1418億美元，CAGR為28%；全球低功耗藍牙信標市場規模有望從2020年的13億美元增長至2028年的294億美元，CAGR為48%。多重因素推動市場容量擴張：①物聯網產業普及；②人口紅利消退；③藍牙信標技術降本增效特性凸顯。

　　2）公司亮點：注重研發創新，客戶資源優質。研發方面，目前公司將已有的低功耗藍牙技術用于旗下所有傳感器及信標產品，同時在研環境檢測等傳感器以進一步豐富產品線客戶多為國際知名客戶，客戶資源優質，助力公司產品與服務高附加值輸出。

　　給予“增持”評級。公司為藍牙傳感器領先企業，受益于物聯網需求回暖及新產品推出，主業業績高增確定性較強，同時拓展電子標簽藍海市場，有望貢獻業績增量。預計2024-2026年公司歸母凈利潤為3443、4413、5658萬元，據2024年8月13日股價，對應PE為23、18、14X。首次覆蓋，給予“增持”評級。

　　風險提示：海外市場變化、市場競爭加劇、產品及技術創新、人才流失、研究報告中使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時等風險